事件：
公司发布2017年中报，业绩增长稳健：2017年上半年公司累计实现营收1901.01亿元，同比增长3.63%；归母净利润75.38亿元，同比增长7.34%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评：
经营现金流改善，毛利率及费用均上升，盈利能力增强：
公司1-6月经营现金流-20.87亿元，较上年同期的-155.83亿元，净流出减少134.96亿元，主要由于收到个别大型项目预付款所致。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）今年1-6月公司综合毛利率达13.77%，较上年同期上升0.98%，主要由于毛利率较高的海外工程和PPP类投资项目收入占比提高所致。费用方面，销售费用同增14.21%。占营收的0.21%，较上年同期上升0.02%；管理费用同增23.35%，占营收的5.80%，较上年同期上升0.93%，主要由于研发费用增加所致；财务费用同增8.00%，占营收1.97%，同比上升0.08%。营业利润101.79亿元，同比增长13.01%，营业利润率5.35%，同比上升0.44%，盈利能力有所增强。
新签合同保持较快增长，在手订单充足：
公司上半年新签合同4312.40亿元，同比大幅增长51.95%。从各细分板块来看，基建业务今年1-6月累计中标合同金额3763.77亿元，占比新订单额的87.28%，同比大增57.73%，贡献了主要订单增量。从项目区域来看，海内外市场订单均大幅增长，具体地：国内市场新签订单2909.88亿元，占比67.48%，相比去年同期1945.31亿元，同增49.58%；海外新签合同额为1402.52亿元，约占比32.52%，相比去年892.64亿元，同比增长57.12%。截至6月30日，公司在执行未完成合同额达1.33万亿元，为2016年营收4317.43亿元的3倍，在手订单充足。
道桥建设、市政环保、海外工程成为拉动基建业务三驾马车：
根据交通部数据，今年1-6月公路建设固定资产投资本完成额8976亿元，同增28.9%，为2010年以来首次连续6个月持续高增长，受益于此，公司国内道桥建设新签合同1155.94亿元，占基建业务31%，同增80.69%。上半年公共设施管理业投资增长25.4%，水利管理业投资增长17.5%，公司通过PPP投资模式加大市政环保市场开发力度，新签合同额快速增加，基建业务中的市政环保工程新签合同额770.93亿元，占比20%，同比大幅增长237.15%。公司积极拓展海外市场，推动"一带一路"重点项目落地，上半年基建业务中海外工程新签合同1328.03亿元，占比35%，同增59.39%。
财务预测与估值：预计公司2017~2018年EPS为1.12元、1.22元。当前股价对应2017年的PE为14倍，维持"推荐"评级。
风险提示：固定资产投资回落，利率及汇率变动风险，海外市场风险等。