业绩简评
公司2017年上半年实现营业收入480.2亿元，同比增长3.64%；归属上市公司股东的净利润43.5亿元，同比增加34.5%，基本每股收益0.30元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
经营分析
转让东航物流，投资收益助力业绩正增长：东方航空2017年上半年完成了转让东航物流100%股权的交易，实现投资收益17.5亿元，使得归母净利润录得增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但公司扣非净利润仅为22.8亿元，同比下降21.7%。
国际ASK高点回落，国内景气量价齐升：2017年上半年，东方航空拥有客机583架，自2016年末净增11架。由于上海主基地时刻受限，空域资源紧张，且基数较高，上半年公司ASK同比增长9.6%（国内8.7%、国际11.8%），较2016年同期明显放缓（整体15.0%、国内7.8%、国际32.4%）。受益于市场景气，国内航线录得量价齐升，客座率同增1.67pts，客公里收益同增1.14%。不过国际线过去两年的高投放仍然需要消化，客座率同减1.85pts，客公里收益同减5.36%。另外东航物流转让，货运收入减少，东方航空上半年营收增速趋缓。
油燃起降费成本上涨，汇兑收益利好业绩：2017年上半年，公司成本同比上涨13.0%，增长较快，毛利率为11.2%，同比下降7.3pts。主要由于1）由于平均油价上涨38.2%，东方航空燃油成本达到121.4亿元，同比增长45.2%；2 ）受国内机场收费标准调整影响，起降费64.3亿元，同增11.0%；3）由于报告期末自购及融资租赁客机数量较去年同期末增加41架，折旧费用同比增长13.4%。不过由于人民币升值，公司持有折合人民币535.7亿的外币带息负债，录得汇兑收益6.74亿元，大幅改善20.3亿元。
投资建议
公司地处长三角经济带，并将承接40%北京二机场基地建设，航线资源富有潜力；转让东航物流，聚焦客运业务发展；达美航空与携程战略入股，并依托天合联盟与多家国际航企深入合作，帮助公司发力国际市场，布局航空+旅游产业链。预测2017-2019年的EPS为0.57元/0.50元/0.56元，对应PE分别为12倍/14倍/13倍，维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济下滑，油价和汇率波动较大，疾病爆发和恶劣天气等影响。