投资要点
我们的观点：中国财险是PICC的核心成员和标志性主业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2017H1实现保费收入同比增长11.0%；承保利润率4.5%;净赔款率60.9%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司市场份额为34.0%。我们预计公司未来保费收入仍能维持10-15%的增长。目前公司股价对应2017年10倍PE，建议投资者关注。
保费收入增长，归属股东净利润提升：截至2017年6月30日止6个月，公司2017财年上半年实现保费收入1,796.8亿元人民币，同比增长11.0%；实现归属公司股东净利润120.8亿元，同比增长13.5%。2017H1，公司年化净资产收益率为19.6%，同比提高0.3个百分点。公司总资产规模及股东权益总额分别较2016年末增长11.6%及7.0%。在投资方面，2017H1公司实现投资收益99.7亿元人民币，同比增长31.2%。
保费收入占比稳定，机动车辆险持续领跑：2017H1，机动车辆保险保费收入占公司总保费收入的65.6%，较去年同期的67.0%下降1.4个百分点。意外伤害及健康险和责任险的占比分别为11.8%和4.9%，较去年同期分别上升了1.7及0.4个百分点。公司各项业务的保费收入占比整体保持稳定。
 2017H1公司承保利润率保持稳定：2017H1，公司的机动车辆险已赚净保费占全部已赚净保费之比为77.9%。2017年上半年，公司承保利润率为4.5%，较2016年同期的5.0%下降0.5个百分点，高于2016年全年1.9%的承保利润率2.9个百分点。
费用率稳定微升，偿付能力充足：2017H1，公司实现全险种费用率34.6%，较2016年同期下降0.2个百分点。公司的综合偿付能力充足率为290%。
风险提示：资本市场波动，保费增速不达预期。