投资要点
事件：公司发布2017年中报业绩，报告期内实现营业收入4014.24亿元，同比增长17.8%；实现归属于上市公司股东净利润122.42亿元，同比增长17.8%；实现基本每股收益0.43元；加权平均净资产收益率4.01%，较2016年同期增加0.71个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
期交、续期双轮驱动，龙头保费增长无忧。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司上半年实现保费收入3459.7亿元，同比提高18.3%，市场份额19.4%，继续稳居行业首位。其中，个险渠道在季均有效人力较2016年底大增39.4%的推动下实现保费收入2273.8亿元，同比增长28%。在公司压缩趸交，发展期交的产品策略下，首年期交产品贡献保费收入777.11亿元，同比增长10.8%；续期保费收入1805.0亿元，同比增长39.0%，在总保费中的占比达到52.2%，同比提高7.8个百分点。
坚持价值导向，投资向好助推业绩回升。在保费高增长延续和业务结构持续优化的推动下，公司新业务价值达369.0亿元，同比大增31.7%。上半年，公司把握住市场投资节奏，增加了债权型金融资产和股票的配置比例，减少了定期存款和货币资金的持有量，提高了资金使用效率。通过优化资产配置实现总投资收益566.6亿元，拉动综合投资收益率同比上升3.05个百分点至4.58%。
盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS分别为0.77元、0.93元、1.12元，未来三年归母净利润保持18.28%的复合增长率。考虑到公司作为寿险行业龙头，受益于社会消费升级和养老健康政策红利催化，相较行业估值享有溢价空间，结合公司历史估值中枢，因此给予公司2017年1.3倍PEV估值，对应目标价35.69元，给予“买入”评级。
风险提示：资本市场行情或低于预期，公司投资业绩或低于预期。