◆上半年炭黑行业景气度高企，公司业绩大幅上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受国家供给侧改革、金融去杠杆及环保监管高压执法等宏观调控政策的影响，京津冀周边炭黑产能多数无法保持高负荷、连续开工，炭黑产能供给收缩显著，市场进一步向优质、规模和环保的大型炭黑企业集中。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）加之炭黑行业下游市场需求稳定，炭黑行业供需格局得到进一步改善，行业景气度高企，今年上半年产品价格一直处于高位，N330上半年平均价格为6541元/吨，较去年上半年平均价格4215元/吨上涨了55%。
　　报告期内公司累计生产炭黑49.4万吨，销售49.8万吨，实现产销率100.68%；公司实现营业收入30.69亿元，较上年同期上升57.39%；实现归属于上市公司股东的净利润2.15亿元，较上年同期上升477.04%。
　　◆公司是炭黑行业龙头企业，基地遍布全国，循环经济效益好。公司是我国最大的炭黑生产企业，生产基地遍布全国，目前产能已达106万吨，全国第一、世界第四。公司自创的循环经济效益良好，成本控制出色，并充分发挥产能规模优势，在行业最差时依然实现了盈利。
　　◆行业规划、环保趋严，产业集中度提高，行业壁垒日益升高。面对炭黑行业产能过剩的现状，国家先后制定了一系列相关政策，旨在限制中小产能并扶持大型企业。同时，环保政策趋于严苛，中小企业因生产设施不符要求或无法承担相应成本纷纷退出市场，产能集中度有望在未来五年内大幅提升，规模效应带来相应的行业壁垒升高。
　　◆下游轮胎市场复苏，炭黑需求稳定增长。我国汽车保有量不断增长，已在2010年赶超日本，并且由于人均汽车保有量相比美国、日本仍然偏低，因此汽车保有量的增长趋势预计还会长期持续下去，对轮胎的需求将会稳定增长。另外今年二月美国对中国卡车轮胎的双反税率取消，出口数量大幅回升。轮胎市场的复苏将带来炭黑需求的稳定增长。
　　◆估值与评级
　　下半年炭黑供应偏紧状况难解，价格或将维持在高位运行，我们预计17-19年EPS分别为0.64、0.75、0.90元，目标价为11.83元，给予“增持”评级。
　　◆风险提示：
　　下游市场增速不及预期；环保政策趋严；海外实施反倾销的风险。