结论与建议：
公司发布17年半年报，17年上半年公司实现营业总收入20.02亿元，同比增长25.48%；实现归属于上市公司股东净利润2.53亿元，同比增长19.09%，实现每股收益EPS为0.82元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】17年第二季度公司实现营业总收入9.52亿元，同比增长22.41%；实现归属于上市公司股东净利润1.23亿元，同比增长4.91%，扣除非经常损益后的净利润1.06亿元，同比增长25.54%，二季度归母净利润增速减缓，主要受汇兑损失影响。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）受益于环保政策趋严，国内农药产能受到抑制，公司除草剂价格上扬明显，带动17上半年公司业绩稳定增长，下半年一方面是环保高压、另一方面是孟山都相关转基因作物顺利推广，公司除草剂麦草畏将从中收益，公司第三季度业绩有望保持稳定增长，给予“买入”评级。
公司业绩增长主要受益于除草剂业务：公司产品分为杀虫剂和除草剂，杀虫剂主要产品是除虫菊酯，除草剂主要产品是草甘膦和麦草畏。17年上半年杀虫剂实现营业收入10.37亿元，同比增长11.63%，除草剂实现营业收入7.11亿元，同比增长30.46%。杀虫剂业务增速相对较缓，主要是受家卫行业整体需求不足的影响，使得上半年国内卫药销售额同比下降2.18%。除草剂业务受益于环保政策趋严，公司上半年除草剂平均价格为3.80万元/吨，同比增长56.9%。同时，二季度麦草畏产品放量，4月初如东二期新增1万吨/年麦草畏产能释放，公司麦草畏产能提升至1.5万吨/年，加大除草剂业务盈利能力。
三项费用率增加拖累二季度业绩增长：公司17年上半年三项费用共计2.19亿元，同比增加42.50%，三项费用率同比增加1.31百分点至10.94%。其中二季度三项费用大幅增加，三项费用共计1.14亿元，同比增加51.36%，环比增加8.87%，而三项费用率同比增加2.3百分点至11.99%。二季度三项费用增加主要受财务费用增加所致，17年二季度财务费用为0.186亿元，而去年同期为-0.212亿元，两者差距较大。财务费用增加一方面是贷款费用增加至利息支出费用增加，另一方面是由汇率波动而产生汇兑损失，上年同期体现为汇兑收益。
转基因作物顺利推广，麦草畏市场前景广阔：2016年11月份美国环保署批准使用孟山都Vapor Grip技术的麦草畏，同年12月巴西批准商业化孟山都MON87708转基因大豆，同时，欧盟委员会宣布批准进口Roundup Ready 2 Xtend转基因大豆。随着国际农化巨头推广转基因作物，其中17年抗麦草畏转基因大豆种植面积约为810万公顷，到19年预计超过2200万公顷，麦草畏的需求量有望大幅增加。公司如东二期2万吨/年麦草畏产能主要用于转基因作物，其中1万吨/年产能于几年4月初投产，目前产能近乎满产，如东二期另外1万吨/年产能的建成释放，公司麦草畏产能将达到2.5万吨/年，将成为全球麦草畏龙头企业，麦草畏业绩有望大幅增长，带动公司业绩稳定增长。
中央环保督察组入驻各地，草甘膦等产品价格有望持续上扬：17年上半年环保趋严，上游原料甘氨酸和黄磷价格上涨，甘氨酸法草甘膦价格因成本支撑，价格同步上涨，公司3万吨/年草甘膦采用IDA法生产，二乙醇胺为主要原料，其价格相对平稳，上半年草甘膦的市场均价为22536.9元/吨，同比增长28.03%，目前草甘膦价格为24000元/吨，同比增长38.73%，产品和原料价格差进一步扩大，草甘膦业务有望大幅增厚公司净利。
盈利预测：我们预计公司2017/2018年实现净利润5.64/7.17亿元，yoy+28.29%/+27.20%，折合EPS为1.82/2.31元，目前A股股价对应的PE为21.6倍和17.0倍，对应的PB为3.13和2.73。中央环保督察组工作持续推进，国际农化巨头转基因作物的推广，公司产品量价均有望同步上涨，公司业绩有望保持稳定增长，给予“买入”评级。
风险提示：1、公司产品价格不及预期；2、在建项目进度不及预期。