2017上半年中國人壽實現歸屬于母公司股東的淨利潤為122.42億元，同比增長17.8%，與1季度盈利增速持平；其中2季度單季盈利環比基本持平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上半年公司實現保費收入3,459.67億元，同比增長18.3%，與2016年增速持平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，首年期交保費為777.11億元，同比增長10.8%，增速較2016年有顯著下降。首年期交保費占長險首年保費的比重達55.88%，同比提高5.33個百分點；躉交保費占首年業務的比重為45.67%，較2016年同期下降4.96個百分點。我們估計首年保費口徑新業務價值率為26.7%，同比上升6.4個百分點，預計主要為償二代下評估方法改變的影響。非標債權和股票資產配置比重上升，淨投資收益率為4.71%，同比持平；由於股票市場藍籌股表現較好，考慮當期計入其他綜合收益的可供出售金融資產公允價值變動淨額後綜合投資收益率為4.58%，同比大幅上升3.05個百分點。公司首年期交保費收入增速放緩，我們認為未來保費收入增速面臨下降壓力；10月1日開始，134號文產品新規的影響將開始體現，我們預計公司保費收入受到負面影響偏大。略下調17/18年盈利預期2.0%/1.6%，預計17-18年盈利增長分別為15.9%和20.7%。目前17年P/EV和市賬率分別為0.79和1.85倍，維持27.2港元的目標價和中性評級。