投资要点
我们的观点：中国海外已经成立38周年，上市25周年，公司将继续保持有质量的稳健增长，持续为股东创造价值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从销售规模上看，公司有所落后，但公司的盈利能力仍然是行业最强之一。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司保持稳健的财务政策，居安思危，抗风险能力极强。房地产行业的集中度在加速提升，公司获取资源以及处置资源的能力都是行业内一流水平。从估值来看，公司当前股价相当于2016A/2017E的7.5/6.0倍PE，相较于行业平均估值仍偏低。公司的股息收益率超过3%，建议投资者积极关注。
核心盈利同比增长26%，中期业绩好于预期：公司2017年上半年营业收入为872亿港元（下同），同比增长3.5%；毛利为266亿元，同比增长14.7%；股东应占溢利同比上升25.2%至216.5亿元，每股基本盈利同比上升13.1%至1.98港元；公司的毛利率和净利率分别达到30.5%和24.8%，分别较2016年全年提升了2.7和2.2个百分点，处于行业领先地位，显示了公司超强的盈利能力。核心净利润为168亿元，同比增长26%，公司的中期业绩超预期。期内，公司派发中期股息每股35港仙，与2016年持平。
合约销售追求有质量的增长：公司上半年合约销售实现高速增长，合约销售额和销售面积分别为1273.2亿元和780万平方米，分别同比增长33.7%和29.7%，销售开始提速。公司已将全年销售目标提升至2310亿元，长期目标为到2020年实现4000亿元销售额，未来几年仍然能保持较高的增速。从销售额来看，区域分布比较均衡，华北地区、北方地区和华东地区占比最大，分别为31%、20%和16%，华南、西部地区及香港澳门贡献了其余33%的销售额。
风险提示：宏观经济增长放缓、行业限制政策加严、公司销售不及预期。