事件：发布2017年中报，营收15.49亿元，yoy 42.63%；归母净利润3.16亿元，yoy 17.44%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评：
收入增长符合预期，毛利率下滑和财务费用提升拖累业绩：上半年营收增长42.63%，主要源于①子公司铝能清新系16年中成立，17H1较16H1实现收入增加2.24亿元；②子公司博元科技开始实现收入，较去年增加1.45亿元；③新增江苏徐矿与河南神火BOT项目投产；④中小锅炉提标改造和烟气治理保持快速增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）净利润同比增长17.44%，增速低于营收增速的原因：①毛利率较去年同期降3.35个百分点，系竞争加剧，剩余中小机组利润率低所致；②财务费用同比增长646.89%，与公司新增借款和BOT项目投运导致费用化利息增加有关。
由超低排放向非电过渡，业务范围由华北走向全国：燃煤电厂超低排放改造，目前东部地区及大型机组基本改造完毕，改造向中东部和中小机组及燃煤锅炉逐渐展开。上半年公司完成火电机组改造66台，14894MW（去年同期79台，38295MW）；燃煤锅炉改造86台，18055t/h（去年同期46台，7535t/h）；新增工业过程锅炉烟气治理10台，1756t/h；业务范围由超低排放逐步向非电烟气治理过渡。分区域来看，业务由华北向全国拓展，华北区域营收占比由53.65%下降至39.81%。
环保督察带动第三方治理，多重激励股价安全边际高：中央环保督察力度加严，工业大气治理是大势所趋。近日，环保部印发《关于推进环境污染第三方治理的实施意见》，推动建立排污者付费、第三方治理与排污许可证制度有机结合的污染治理新机制，引导社会资本积极参与，外部环境利好公司发展。公司正在筹划2017年员工持股计划，具有多重激励机制，保障内生增长动力。目前股价较16年员工持股成本、股票期权行权价格、博惠通管理层二级市场增持成本具有较高安全边际。
预计公司17-18年可实现净利润10.08亿、12.74亿元，对应当前股价分别为20倍、16倍，给予“强烈推荐”评级。
风险提示：项目进度不及预期，政策力度不及预期