事件：公司发布2017年中报，2017H1公司实现营收8.48亿元，同比增长31.73%；实现归母净利润1.82亿元，同比增长33.57%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评：
上半年业绩平稳增长,煤改气业绩将在下半年集中释放
公司上半年实现归母净利润1.82亿元，同比增长33.57%，持续稳定增长，增长主要来源于接驳业务与燃气销售量的增加。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2017H1公司毛利率40.77%，同比增加2.63个百分点；由于煤改气工程投入较大，公司较16年底增加流动负债约9.2亿元，预计全年将增加财务成本约4000-5000万元。由于燃气行业接驳工程大多于下半年确认收入和利润，所以“煤改气”工程的收入和利润将在下半年集中释放。
 10月底前完成30万户居民煤改气，带动接驳与供气双爆发
 16年9月，河北省将保定与廊坊划为禁煤区，政策涉及公司特许经营区域内50余万户农村散烧煤用户。目前廊坊地区煤改气住户每户政府补贴8500-8900元，由中央财政、省、市、区（县）四级政府全额承担。从16年底开始，区域内“煤改气”工程快速推进，17年目标完成的30万户居民煤改气工程预计将在今年9月与10月集中完工验收。公司17年燃气接驳收入及燃气具销售将大幅增长。新增用户也将从17年供暖季起为公司增加每年约5亿方的新增用气量。
公司高成长逻辑不变，2017全年业绩确定性高增
公司目前受益于“煤改气”工程快速推进、燃气行业高速发展、以及京津冀+雄安建设的加速落地，高成长逻辑不变。未来发展将主要来源于：1）利用区位优势，深耕廊坊以及河北其他区域燃气市场。2）全国范围的外延扩张。公司已经公告成立产业基金，将继续在全国范围布局城市燃气资产。3）产业上下游拓展延伸，拓展上游气源以及下游天然气分布式能源项目。预计公司17-18年归母净利润分别为9.4亿/11.4亿，对应PE为16倍、13倍，继续给予“强烈推荐”评级。
风险提示：城燃行业政策风险；天然气价格及接驳费价格波动风险；宏观经济风险；市场开拓及业务拓展不及预期