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华海药业研究报告：兴业证券-华海药业-600521-业绩持续改善，国内制剂快速放量-170820

股票名称：华海药业	股票代码： 600521	分享时间：2017-08-21 11:03:20
研报栏目：公司调研	研报类型： (PDF)	研报作者：徐佳熹，赵垒
研报出处：兴业证券	研报页数： 8 页	推荐评级：增持
研报大小： 700 KB	分享者： ric****ka	我要报错

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【研究报告内容摘要】

投资要点
近日，华海药业公布2017年中报，报告期内实现营业收入23.50亿元，同比增长18.53%，实现归属母公司净利润2.95亿元，同比增长14.12%，扣非后归母净利润2.54亿元，同比增长12.42%。实现基本每股收益为0.28元。
公司的业绩和此前的业绩预告一致。
盈利预测：公司制剂出口产品梯队完善，国内制剂和海外制剂出口均有望保持长期快速增长，原料药品种不断丰富。受益于国内新的药政审批和招标政策，公司高质量的制剂产品有望通过“出口转内销”和“一地研发、三地申报”的模式加快上市和招标放量的进度。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.59、0.72、0.92元，对应2017-2019年动态PE分别为33X、27X、21X。总体上看，公司正逐步从国内外产品的申报期进入收获期，新产品陆续获批带给公司较大的业绩弹性，支撑公司业绩持续快速增长。此前公司员工通过持股计划包揽定增和管理层股权激励也彰显了对公司未来发展的信心。我们维持对公司的“增持”评级。
股价表现催化剂：制剂出口高于预期，外延并购高于预期
风险提示：产品销售低于预期，新产品研发慢于预期

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