消费升级推动我国进口牛肉产业发展良机！
随着我国收入提升推动的消费升级，国内牛肉的消费需求快速增长，2012年以来我国牛肉消费复合增速高达3.9%，且仍在快速增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于国内资源、品种等局限，国产牛肉难以满足国内快速增长的牛肉消费需求，近年来牛肉进口量快速增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2014-2016年，我国进口牛肉高达41.7万吨、66.3万吨和81.2万吨，15-16年的增速高达58.99%和22.47%，预计2017年进口量将达到95万吨，增速为17%。南美、澳洲等地的资源、牛种优越，牛肉品质好，但价格低廉，在国内消费升级推动牛肉需求高增长的背景下，国外优质牛肉进口产业迎来良好的发展机遇！
 “国外优质资源+国内市场”，打造全球领先的牛肉供应商，业绩弹性大！
公司通过国内贸易、加工和销售平台的设立以及乌拉圭Lorsinal公司的收购，已经初步搭建起了“海外优质资源+国内市场”牛肉供应平台，未来公司将继续推进收购恒阳牛业，强化公司牛肉产业布局。恒阳牛业作为国内牛肉加工产业龙头企业，资源优质，品牌认可度高，渠道完善，拥有年屠宰加工肉牛产能40万头。若收购完成，将强化与公司现有牛肉业务的协同作用，依托上市公司的平台，进一步在上游的海外资源领域和国内的加工、销售环节进行快速扩张，打造成为全球领先的牛肉供应商，产业空间极其广阔！
当前，公司已经收购Lorsinal公司50%股权，且目前正积极推进对乌拉圭和阿根廷牛业资产的收购，并与上市公司的牛肉贸易加工业务形成协同，业绩有望高增长。我们预计17-19年，不考虑整体收购恒阳牛业，公司牛业利润可达0.49/1.90/3.15亿元，成为公司未来业绩增长的核心推动力！
煤炭价格上涨，助推公司业绩增长！
 2016年，供给侧改革推动煤炭价格大幅上涨。根据我们的测算，煤炭价格每上涨100元，每吨煤炭可贡献的归母净利润达到36元。2017年受主力矿井牙星矿遭遇土煤层，煤质变化，以及关停老矿带来的费用支出增加，预计17年公司煤炭利润相对有限，仅1000多万的利润，但已较去年4000多万的亏损大幅改善。18年，预计煤炭价格仍维持高位，且公司产量还将继续放大，预期2018年公司煤炭业务可为公司带来归母净利润约2500万元，带动EPS提升0.03元。
给予“买入”评级：
预计2017/2018/2019年，公司归母净利润1.84/3.13/4.44亿元，同比增长459.07%/70.51%/41.70%，EPS为0.23/0.38/0.55元，考虑到公司未来收购恒阳牛业预期及广阔的产业空间，给予18年30倍估值，目标价11.4元。
风险提示：1、煤炭价格大幅波动；2、未来收购不及预期。