◆吉利公布1H17中期业绩
公司收入同比增长118%达人民币394.2亿元，毛利率同比提升1.4ppts达19.2%，归母净利润同比增长128%达人民币43.4亿元（vs盈喜公告归母净利润同比增速不低于100%达人民币38.1亿元以上），摊薄EPS约人民币0.48元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为，量价齐升（销量/ASP分别同比增长89%/16%），产品结构优化（毛利率较高的SUV车型销量占比约45% vs去年同期的15%），较好的费用控制（博越等新车型厂家直接补贴取消/SG&A费用压缩）等，或是导致中期业绩实现强劲增长的主要原因。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
 ◆公布关于领克合资公司的初步备忘录
吉利7/20发布公告，计划成立领克合资公司（吉利汽车/母公司/Volvo持股比例分别为50%/20%/30%）。我们认为合资公司的建立，1）明确了领克品牌的运营框架；2）Volvo的参与有利于新品牌在嫁接Volvo技术资源的同时，规避产品定位或与Volvo重合造成的潜在风险；3）减少相应的关联交易，较为客观/透明的合作方式有利于领克品牌的长期稳健发展。
 ◆自主品牌向上切换确定性最强的标的之一
我们看好吉利品牌产品竞争力/研发能力增强、以及与Volvo基于领克的长期协同合作。我们预计，1）由于领克01车型计划于4Q17E上市，预计公司现有产品结构改善、博越等新车型销量爬坡/主力A级轿车品牌溢价逐步增强等有望缓解短期市场波动造成的销量/毛利率承压等风险；2）2018E吉利品牌计划5款新车上市（其中，4款为包括A0-SUV/MPV等在内的新细分领域车型），有望驱动其销量持续稳健增长；3）2018E-2019E随着领克新车型紧密上市/规模效应显现（2018E领克02/03车型上市），合资公司销量/盈利前景或将逐步增强，有望长期提振公司业绩（我们预计领克2017E/2018E/2019E销量分别约1.5万辆/20.2万辆/38.6万辆）。
 ◆维持买入评级
我们预计2017E/2018E/2019E销量分别约112万辆/149万辆/193万辆，预计2017E/2018E/2019EEPS分别约人民币0.99/1.44/1.97元，上调DCF目标价至HK$22.72（对应约14x 2018EPE）；鉴于18.6%的上涨空间，维持买入评级。
 ◆风险提示销量/车型上市不及预期，领克新品牌初期利润率或将承压。