研究报告：招商证券-探寻中国经济周期和A股投资密码：流动性的基本原理-170812

股票名称：	股票代码：	分享时间：2017-08-15 10:59:11
研报栏目：宏观经济	研报类型： (PDF)	研报作者：张夏
研报出处：招商证券	研报页数： 99 页	推荐评级：无
研报大小： 2,721 KB	分享者： tei****qi	我要报错

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【研究报告内容摘要】

报告主要内容
提出了流动性的定义，分类。
分析实体经济流动性。从资金供给和需求两个层面，探讨流动性的决定因素。并根据最终的社融和利率状态，定义了中国流动性的六阶段。并判断，此轮经济的复苏是2014年开启的货币宽松以及2016年开启的投资刺激的滞后效应。当前正处在2014年开启的新一轮周期的繁荣后期阶段，并解释了为什么我们自今年六月初坚持看周期股反弹的原因。
分析银行间流动性。分析了银行间流动性的主要影响因素，定义了主动负债以及对银行间流动性的影响。并分析了主动负债扩与金融创新、金融监管、金融杠杆之间的联系和本质。
分析股票市场流动性。提出银行资金入市是股票市场估值提升的重要条件之一。在流动性框架下，解释了为什么我们敢提出壳价值覆灭，创业板需要跌20%的原因。并解释了为什么我们认为A股估值中枢仍在下移趋势中，以及为什么大牛市条件并不具备。

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