投资要点
事件：公司发布半年报，2017年上半年实现收入10.07亿元，同比增长36.56%，归母净利润4038万元，同比增长18.38%，EPS0.40元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
收入驱动利润增长，产品价格上涨传导原材料价格上涨的部分压力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）盈利能力受到原材料价格上涨而出现小幅下滑。今年上半年工程墙面涂料销售同比增加1.53亿元，家装墙面涂料销售同比增加8316万元。剔除OEM的影响，今年上半年工程墙面漆、家装木器漆价格出现上涨，将上游原材料涨价的压力向下游进行了部分传导。
公司是国内涂料行业二线龙头品牌。目前国内一线涂料品牌为立邦和阿克苏诺贝尔，公司属于二线龙头品牌，目前墙面涂料、木器涂料和胶粘剂产能30万吨。
家装涂料增长迅速，品牌效应逐步显现。公司今年上半年家装墙面涂料销量增长迅猛，收入端增长8316万元，而且其价格也出现了小幅提升，平均单价为6.75元/kg，同比增长5.63%。公司在2C端的收入增长不是来自于降价带来的销量提升，说明公司品牌效应在逐步显现。
工装涂料持续发力。2017年公司与恒大材料设备有限公司签署《战略合作框架协议》，其承诺在2017-2019年期间采购公司建筑涂料不少于10亿元，2017-2021年期间意向采购总金额约20亿元。今年上半年，公司向恒大材料设备有限公司销售涂料及相关产品供给6377.31万元，而2016年全年，公司第一大客户销售金额9155.60万元。公司在工装市场预计将会持续发力。
新开工面积正增长，景气度尚可。今年前7个月，全国房屋新开工面积累计同比增长8%，仍然维持较好景气度，预计全年涂料行业仍能实现正增长。
盈利预测与投资建议。维持原有盈利预测，预计2017-2019年EPS分别为1.81元、2.48元、3.40元，维持“买入”评级。
风险提示：房地产调控风险，原材料价格大幅波动风险，应收账款回收风险。