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研究报告：中信期货-农产品专题报告：单产意外上调至49.4，供应压力主导美豆下跌-170811

股票名称：	股票代码：	分享时间：2017-08-11 17:01:56
研报栏目：期货研究	研报类型： (PDF)	研报作者：王聪颖，陈静，王燕
研报出处：中信期货	研报页数： 5 页	推荐评级：无
研报大小： 558 KB	分享者： wu****a	我要报错

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【研究报告内容摘要】

报告摘要
观点：
供需报告上调美豆单产，美豆产量料创历史新高，报告远超市场预期。美国农业部8月供需报告预估单产49.4蒲式耳/英亩（市场预期47.3，上月48，上年52.1），美豆产量43.81亿蒲式耳（市场预期42，上年43），创历史新高；期末库存4.75亿蒲式耳，创历史新高。
尽管美豆干旱仍未完全消除，但美国农业部本次仍上调美豆单产预估，此举大幅超出市场预期。一方面，此前48蒲式耳/英亩的趋势单产过于保守，为本次上调预留空间；另一方面，暗示美国农业部可能认为干旱对美豆单产影响有限。
我们此前对市场判断为，大趋势看空，短期可能存在反弹。从历史规律出发，判断8月美豆单产预估大概率下调，给市场带来反弹机会；但历史规律也表明单产下调幅度有限，同时从更长时期判断，本次干旱广度和深度均远远不及2012年，实际情况和2014-2016年相当，天气市炒作或在8月中旬结束，届时供应压力重新主导市场，美豆有望步入下跌。
主要依据：
（1）USDA上调单产预估值49.4
（2）2017年干旱对大豆影响有限
（3）2017年美豆优良率连续两周上调
风险：美豆产区天气出现恶化