17年7月债券托管数据已公布，中债登和上清所债券托管总量共计63.8万亿元，环比增加1.49万亿元；分券种来看，地方债和同业存单发行大增，国债供给增加，信用债小幅加量，政金债持仓量小幅下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分机构来看，广义基金和银行增持，保险券商减持。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）通过分析7月托管数据，我们认为：银行增持，保险券商减持，杠杆回落.
 1）7月地方债和存单发行大增，国债、信用债供给上升，政金债小幅缩量。7月中债登和上清所托管量新增1.49万亿，增量环比上升3184亿。其中，地方债新增7538亿，增量环比增加2925亿；同业存单供给继续增长，7月持有量增加4331亿，环比增加491亿；记账式国债新增1924亿，环比增加85亿；政金债减少126亿，增量环比下降971亿；信用债的供给小幅增加，其中企业债新增371亿，短融超短融减少668亿，中票增加693亿。
 2）广义基金：7月持仓继续增加，仍以同业存单为主。7月广义基金持仓量增加6646亿，增量环比减少1377亿，其增量占机构新增总量的比例为45%。券种方面，同业存单增持最多，为4296亿，相比6月增加1009亿；国债增持792亿，政金债增持368亿，中票增持727亿，企业债增持192亿；短融超短融类减持200亿。
 3）商业银行：持仓大增，以国债和地方债为主。7月商业银行持仓量增加8087亿，环比增加3636亿，其增量占机构新增总量的比例为55%，是最主要的增持机构。分机构和券种来看，大行增持国债832亿，减持同存1151亿、政金债802亿、短融超短融406亿、中票142亿；城商行增持国债540亿、政金债168亿、中票99亿，减持同存107亿；农商农合增持同存675亿、中票84亿、企业债81亿、政金债43亿、国债37亿、短融超短融18亿。总的来看，受地方债供给大增的影响，商业银行7月份仅增持了国债，政金债、同存、信用债等配置额度受到挤占，7月均有所减持。
 4）保险、券商持仓均下降。7月保险持仓下降1161亿，增量环比增加1914亿，全面减持了同业存单546亿、记账式国债538亿、政金债134亿、商业银行债68亿、短融超短融51亿、中票18亿、企业债9亿。券商持仓量减少了655亿，增量环比下降1641亿，主要减持了77亿的中票、35亿的同业存单、29亿的短融超短融、29亿的政金债和15亿的企业债，增持了9亿的国债。
 5）境外机构和外资行小幅增持。7月境外机构债券持仓量增加了399亿，增量环比上升38亿，主要增持了378亿的国债和11亿的同业存单，减持了4亿的政金债。7月外资行持仓量增加254亿，增量环比下降93亿，主要增持了149亿的同业存单、82亿的国债和26亿的政金债。
 6）债市杠杆率季节性下降。7月中债登待回购余额4.16万亿，相比6月环比下降1.1万亿，杠杆率109.6%，相比6月的112.8%也有季节性回落。具体到各机构来看，券商杠杆率262%，商业银行杠杆率107.5%，保险杠杆率104.5%，广义基金杠杆率122.7%，相比6月均有所回落。
 7）债市等待方向。7月地方债发行大增，国债继续加量，债市供给压力凸显；与此同时，存单供给量和广义基金持仓量连续两个月大幅增加，显示出6月以来监管的边际缓和。而目前来看，政策面压力暂缓，资金面中性稳健，经济稳中趋缓，债市震荡陷入僵局，配置盘较弱，交易盘也不活跃。未来打破僵局还要取决于经济基本面及监管政策的变动，短期债市仍震荡为主，维持10年国债利率区间3.3-3.7%。