策略展望：房地产投资怎么看题？
房地产投资的传统视角：销售和购地对投资的领先性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】房地产销售增速虽然下滑幅度较大，但尚未突破投资增速，因此虽然近两月房地产投资增速有所下滑，但整体下滑幅度较小。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从销售、资金来源与投资增速的角度来看，未来房地产投资增速仍有可能维持一定水平，等待销售增速的向下突破。
棚改货币化安置视角：对房地产投资的支撑能力正在减弱。棚改货币化安置带来的销售效应，能否有效转化为房地产投资，实际上是存在较多疑虑的；源于棚改货币化安置的目的是“去库存”，实际上并非对房地产投资的推动。我们认为推升房地产投资增速的“三四线城市”和“货币化安置”因素将逐渐减弱。
未来房地产投资下行的趋势较为确定，而下行的幅度存在不确定性，在三四线城市投资仍然保持高位的情况下，预计年内房地产投资增速仍将保持一定增速，对于经济而言，“不上不下”的状态或将持续一段时间。
市场与经济回顾
一级市场：一级招标需求较弱
二级市场：债券市场主要受到资金面波动的影响，上半周资金面紧张对市场情绪有一定压制，下半周资金面缓和推升市场情绪，但债券收益率整体波动幅度仍然较小。全周来看，10年期国债收益率上行2BP至3.63%，10年国开债收益率上行5BP至4.25%。
资金利率：央行公开市场操作整体维持零投放，保持“不紧不松”的操作态度，市场资金面前紧后松，伴随资金供给意愿逐渐增强，资金面逐渐缓和。资金面进一步改善，利率明显下行。银行间隔夜回购利率下行20BP至2.66%，7天回购利率下行7BP至2.79%；上交所质押式回购GC001下行201BP至2.97%；香港CNHHibor隔夜利率下行-37BP至2.07%；香港CNHHibor7天利率下行-17BP至3.14%。
实体观察：7月中国制造业PMI指数为51.4%；30大中城市（2017.7.29-2017.8.4）商品房合计成交307万平方米，四周移动平均成交面积同比下滑41.9%；南华工业品指数2018.78点，同比上涨36.72%；六大发电集团日均耗煤77.92万吨，同比下跌2.12%；全国普通42.5级散装水泥均价为352.57元/吨，环比下跌0.65%7月中旬重点企业粗钢日均产量同比上涨9.95%；上周螺纹钢价格上涨97元/吨，热轧板卷价格上涨100元/吨。
通胀观察：上周，农产品批发价格200指数环比上涨1.57%，22省市猪肉平均价环比下跌2.3%，7月下旬统计局50城市食品价格环比上涨0.5%。
风险提示：房地产投资失速下滑。