事件：公司2017年8月2日发布公告，计划推出第三批员工持股计划。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本次募集资金总额上限为90000万元，按照不超过1.5:1的杠杆比例设置优先份额和次级份额，大股东承诺差额补足义务。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）按照2017年8月2日16.59元/股的收盘价计算，对应股票总数约为5424.95万股，约占公司总股本的2.02%。
点评：
连续推出三批员工持股，员工利益得到绑定。公司于2016年1月13日，完成第一批员工持股计划购买，成交金额合计2.99亿元，成交均价约为27.31元/股（除权价10.9元/股）；2017年7月10日，公司完成第二批员工持股计划，成交金额14.76亿元，成交均价15.96元/股。连续三批带杠杠员工持股，涉及董监高、公司核心技术及骨干人员，有利于绑定员工与公司利益，激发员工积极性。
公司具备极强的拿单能力，未来2年业绩增长可以预期。2016年公司中标水系治理或生态治理PPP订单投资总额380.1亿元、总订单416.4亿元；17年以来共获取354.35亿元PPP订单，绝大部分订单以联合体牵头方参与，获取订单速度明显加快，这为将来业绩兑现打下良好基础。另外，公司经营性净现金流量从15Q4开始转正，增长质量好转。
外延式收购增强水处理竞争优势，成功转型为综合生态修复。公司16年底收购中山环保、上海立源100%股权，进一步增强上市公司在水处理技术方面的优势，在客户资源共享，技术融合方面发挥协同效应。公司逐步转型水系治理、固废处理等综合环境服务领域，未来有望实现强者恒强。
盈利预测及估值：预计2017、2018年EPS为0.7元/股、1.08元/股，按照2017年8月4日16.43元/股价格计算，PE为23.5倍、15.2倍，估值偏低，当期二级市场股价基本反映利率上行预期带来的PPP项目推进负面影响，考虑公司的龙头地位及成长性，首次给予公司“增持”评级。
风险提示：项目进度不及预期；利率上行融资成本增加；系统风险