■ 17年二季度EBITDA（6.59亿港元，同比-16%，环比-21%）低于我们预测和市场预期25%/20%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】撇除一次性的影响，达到8.41亿港元，符合市场预期
 ■鉴于回力赌场表现疲弱，而且上葡京可能延迟开幕，下调17/18年EBITDA预测10%/25%，并下调每股盈利预测6%/10%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们的17/18年EBITDA预测比市场预期低3%/12%
 ■业绩令人失望，股份或被抛售。市场或将焦点重新投向路氹的运营商。维持中性评级，下调目标价至8.30港元
表现像美高梅中国般不如预期，澳门半岛表现疲弱
 17年二季度总收入同比增长2%，环比下跌3%至102.11亿港元。卫星赌场市场份额流失的情况加剧：总博彩收入环比下跌6%，新葡京和其他自行推广的赌场环比下降2%。EBITDA更为疲弱，环比下跌21%。业绩与我们/市场预期的主要差异包括：1）集美关门带来5,200万港元的一次性费用；2）由于缺乏住宿设施，回力赌场装修后业务增长缓慢，亏损5,400万港元（赌枱收益18,000港元，海立方为28,000港元）；3）由于运气因素新葡京少挣7,000万港元。
前景依然不明朗
 1）管理层预计2017年四季度开始供应酒店房间后，情况可显著改善，回力项目的亏损将会逐步缩小。2）相关部门就施工事故完成调查和文书工作后，上葡京或在本周复工。管理层依然预计项目在2018年下半年开业。目前，在我们的模型中，开幕时间已从18年三季度改为四季度。
短期复苏的希望消失
澳博现价对应11倍2018年预测EV/EBITDA和28倍市盈率。我们过去对澳博持保守态度，原因是预料在上葡京开幕前，其盈利将会下降，但预期二季度业绩可能强劲，或带来短期反弹，可是这没有发生，我们认为在2018年中新赌场开业前，市场注意力将会移离澳博。维持中性评级，新的2018年目标价为8.30港元。