中国最大、全球第二大的SIP终端供应商
公司主要为中小企业提供统一通信终端解决方案，集研发、销售及服务于一体，并通过外协加工的方式，为用户提供智能、高效的SIP电话终端设备、VCS高清视频会议系统等产品。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司产品遍布欧洲、北美、亚洲、南美等全球市场，2016年95.56%营收来自海外，成为中国最大、全球第二大的SIP终端供应商，市场份额分别为29.2%、20.0%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司近期公告半年报指引，净利润预计2.80亿~3.35亿元，同比增速50%~80%。
短期盈利及成长最为确定，产品结构优化且持续放量
公司终端产品基于SIP协议，具备更强的兼容性、更高的语音清晰度，和更低的丢包率，欧洲市场认可度高。受益于欧美市场需求持续释放，一方面，公司T2基础型产品维持稳定，为公司业绩打下坚实基础；另一方面，T4产品定位中高端市场，为客户提供可视功能，产品短期有望持续放量提升公司短期业绩增长。我们预计T4产品上半年整体销量仍保持70%的高速增长，全年T2与T4产品营收占比有望进一步拉大。值得关注的是，不仅限于公司现有产品系列比例提升，同时各个系列产品内结构持续优化，整体均价有望维持稳定。
高效的运营管理模式，持续提升公司产品的核心价值巩固市场地位
公司“自主研发+外协生产”的精细化管理模式，将资源投入核心研发环节，巩固产品技术壁垒。公司硬件设计完成后，委托三方进行代工，将主要精力投入软件设计与开发，根据客户需求提供一站式客制化设计服务。同时，不断提升其软件价值与壁垒，增强其产品在市场的核心竞争力！
规模效应为公司整体盈利注入弹性
公司现有销售渠道稳定且完善、三费方面较为刚性，已通过市场上百家主流平台商认证包括微软，软银在内。公司产品的可靠性、易用性及互通性得到业界认可，而相对的价格优势进一步催化公司市场竞争力。基于现有欧美市场持续发力且短时间内暂无新市场推广的必要性，公司三费较为刚性为公司整体盈利能力注入弹性效应。
投资建议：
短期内建议关注公司明星SIP终端T4以及T5新产品销售进度，中长期关注公司VCS（高端视频产品）市场推进进度！我们认为，随着公司研发持续投入以及T4&T5终端产品的放量，公司短期盈利及成长性最为确定。17年~19年EPS分别为9.23、13.03、16.81元，对应PE为29x、20x和16x，建议重点关注，择机介入！
风险提示：市场竞争加剧、产品销售不达预期、VCS产品推广滞缓