招商研发宏观组与策略组重要观点回顾摘要：
宏观组。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
 1、近期人民币兑美元中间价报价模型在上日收盘价和篮子货币基础上加入了逆周期因子，人民币汇率的决定因素由“二龙治水”变为“三足鼎立”，这为下半年人民币汇率走势增添了更多变数。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）逆周期因子是否有效尚待观察。预计国内外汇市场供求仍将维持弱平衡的局面，但不排除部分月份出现外汇供应略超需求的可能。下半年还应关注欧元区货币政策是否转趋保守，欧元区核心国家是否推出财政刺激方案，这可能带来一个更强的欧元和相对更弱的美元。我们预计未来美元指数在95-105的区间内波动，维持人民币兑美元汇率在（6.72，7.15）区间的判断。
 2、如果说逆周期因子在上周对人民币汇率有所影响的话，那主要应该体现为对市场预期的引导，而人民币大涨的核心因素还是我们在上期周报谈到的美元指数疲弱和国内基本面好于预期。另外监管导致的中美利差走扩、债券通日益临近都此时人民币汇率走强都可能有一定的边际贡献。
策略组。
 1、从原则上看，今日市场普涨延续了反弹，但是市场各方的参与意愿已降至冰点，两市成交量创出4个月新低。在显著的跷跷板效应下，市场热点起伏不定，整体的赚钱效应较差。从技术上看，创业板自3月末以来持续被20日均线压制，期间数次突破不成反创新低，沪指则反复争夺年线。今日反弹之后，沪指技术指标未有明显改善，创业板指则再临压力位。鉴于本次反弹持续缩量且市场风险偏好低迷，短期内指数快速反弹的概率较低，反复震荡或是主基调。
 2、2013年中国进入新一轮政治周期，十八届三中全会提出全面深化改革，会议通过的《关于全面深化改革若干重大问题的决定》标志着新一轮重量级改革正式扬帆起航。十九大之前，十三届八中全会提出的各大改革任务面临高层对落地进度的敦促和监督。混改和雄安、油气改革的推进印证了改革进度的提速。另一方面，经济环境不容乐观，当前时点下，预计政策仍是最大的主题变量，也是最大的机会所在。作为本届政府经济领域改革的重点任务之一，国企改革持续受到高层重视，该主题的投资周期跨度也较长，本篇报告主要对下半年国企混改的投资机会进行展望。