股权转让相关标的可分为实际控制人变更、实控人未变更标的。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实控人变更实际控制人变更中，以股权转让、定增等方式进行的标的公司在一周内、半年内均可取得较明显的超额收益。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们于2016年12月发出《实际控制人变更梳理及投资机会挖掘》专题深度报告基础上，持续跟踪股权变更标的动态，以“持股成本高于或接近现行股价”、“变更后暂无资本运作”、“实际控制人变更”等三类标准筛选出：*ST宏盛（600817.SH）、友好集团（600778.SH）、达意隆（002209.SZ）、*ST昌九（600228.SH）、ST新梅（600732.SH）、宇顺电子（002289.SZ）、大连友谊（000679.SZ）、乐通股份（002319.SZ）、东晶电子（002199.SZ）、东方银星（600753.SH）、东北电气（000585.SZ）、四川金顶（600678.SH）、奥维通信（002231.SZ）、宝莫股份（002476.SZ）、天马精化（002453.SZ）、保龄宝（002286.SZ）、大西洋（600558.SH）、美达股份（000782.SZ）、金洲管道（002443.SZ）、科林环保（002499.SZ）、新华龙（603399.SH）、日海通讯（002313.SZ）、国栋建设（600321.SH）、睿康股份（002692.SZ）、曙光股份（600303.SH）、鑫科材料（600255.SH）、友利控股（000584.SZ）、沱牌舍得（600702.SH）、胜利股份（000407.SZ）、易见股份（600093.SH）、信邦制药（002390.SZ）、龙净环保（600388.SH），建议投资者重点关注。2017年3月，我们推出《实际控制人未变更股权转让梳理及投资机会挖掘——股权转让专题报告（下篇）》，股权转让中，受让股份大于5%且未导致实际控制人变更的标的公司在一周、半年后均可取得较明显的超额收益。我们以“受让股份大于5%”、“股权溢价转让”、“受让方持股成本高于或接近现股价”、“实际控制人未变更”等标准筛选出：青松股份（300132.SZ）、ST景谷（600265.SH）、申科股份（002633.SZ）、金利华电（300069.SZ）、厦华电子（600870.SH）、佳士科技（300193.SZ）、四方精创（300468.SZ）、万方发展（000638.SZ）、嘉应制药（002198.SZ）、和而泰（002402.SZ）、青岛金王（002094.SZ）、*ST智慧（601519.SH）、摩恩电气（002451.SZ）、天音控股（000829.SZ）、茂业通信（000889.sz）、东江环保（002672.SZ）、达华智能（002512.SZ），建议投资者重点关注。
本周新增：股权转让实控人变更组，易见股份（600093.SH）：战略投资者世博旅游集团拟向九天控股增资，增资金额预计为40.00亿元，上下浮动不超过20.00%，变更后世博旅游集团持有九天控股40.00%的股权。6月1日公布世博旅游集团因对九天控股增资、与九天控股原股东协议约定而取得九天控股的控制权，从而间接控制易见股份已发行的37.17%股份，成为易见股份间接控股股东。世博旅游进行要约收购：以13.45元/股的价格，要约收购所需最高资金总额为28.78亿元。要约价格相较于停牌前收盘价溢价约4.75%。
股权转让实控人未变更组，*ST智慧（601519.SH）：2017年6月9日，新湖集团与张长虹签署了《股份转让协议》，新湖集团通过协议受让张长虹持有的上海大智慧股份有限公司4亿股股份，占大智慧总股本的20.12%。本次权益变动完成后，新湖集团将成为大智慧第二大股东，上市公司控股股东及实际控制人仍为张长虹。转让价格为4.3元/股，高于6月9日收盘价约3.86%。
本周删除：股权转让实控人未变更组，万科A（000002.SZ）：6月9日晚公告，恒大将所持将15.53亿股股份转让给地铁集团，约占公司总股本的14.07%，转让价格为人民18.80元/股，综合其上次受让成本21.81（占比15.37%），现持股成本约为20.36元/股，低于现股价。
我们前期推荐的标的深圳惠程（002168.SZ）已于1月23日起因拟筹划重大事项停牌，该事项涉及购买资产，标的资产属于互联网服务业。无独有偶，睿康股份（002692.SZ）已于1月26日起因拟筹划重大事项停牌，该事项涉及以现金方式收购资产，拟购买标的资产属于影视文化行业。2月16日复牌并确定收购A&TMedia，INC.股权。紫光学大（000526.SZ）因拟筹划重大事项，自2017年3月20日开市起停牌。ST景谷（600265.SH）于2017年3月28日披露了公司大股东重庆小康控股有限公司拟增持公司股份的事项。截至5月13日，本次要约收购已完成：本次要约收购前，小康控股持有公司24.67%的股份；小康控股的一致行动人北京澜峰资本管理有限公司持有公司5%的股份；二者合计持有公司29.67%的股份。本次要约收购完成后，小康控股持有公司37.00%的股份，与北京澜峰资本管理有限公司合计持有公司42%的股份。其收购价为37.78，溢价率11.18%。凯恩股份（002012.SZ）拟筹划重大收购事项，此次标的资产属于新能源相关行业。
股权转让实际控制人变更中，“持股成本高于现行股价”及“变更后暂无资本运作”的相关标的值得关注：股权转让标的，在权益变动披露一周后能取得平均24.04%的累计超额收益率，短期内，受市场情绪面强烈影响，股权转让可取得明显的超额收益。但股权转让标的通常仅变更实际控制人，而主营业务维持不变，投资者对股权转让的业绩预期不及定增方式强烈（定增方式一般同时变更控制人、主营业务），使得中期超额收益率不及定增方式，股权转让标的在半年后累计超额收益率仅为17.12%。若股权变更后，后续开展相关资本运作，则可改善主营业务及投资者预期。我们通过“持股成本高于或接近现行股价”、“变更后暂无资本运作”、“实际控制人变更”等三类标准筛选出：*ST宏盛（600817.SH）、友好集团（600778.SH）、达意隆（002209.SZ）、*ST昌九（600228.SH）、ST新梅（600732.SH）、宇顺电子（002289.SZ）、大连友谊（000679.SZ）、乐通股份（002319.SZ）、东晶电子（002199.SZ）、东方银星（600753.SH）、东北电气（000585.SZ）、四川金顶（600678.SH）、奥维通信（002231.SZ）、宝莫股份（002476.SZ）、天马精化（002453.SZ）、保龄宝（002286.SZ）、大西洋（600558.SH）、美达股份（000782.SZ）、金洲管道（002443.SZ）、科林环保（002499.SZ）、新华龙（603399.SH）、日海通讯（002313.SZ）、国栋建设（600321.SH）、睿康股份（002692.SZ）、曙光股份（600303.SH）、鑫科材料（600255.SH）、友利控股（000584.SZ）、沱牌舍得（600702.SH）、胜利股份（000407.SZ）、易见股份（600093.SH）、信邦制药（002390.SZ）、龙净环保（600388.SH），建议投资者重点关注。我们前期推荐的标的深圳惠程（002168.SZ）已于1月23日起因拟筹划重大事项停牌，该事项涉及购买资产，标的资产属于互联网服务业。无独有偶，睿康股份（002692.SZ）已于1月26日起因拟筹划重大事项停牌，该事项涉及以现金方式收购资产，拟购买标的资产属于影视文化行业。2月16日复牌并确定确定收购A&TMedia，INC.股权。紫光学大（000526.SZ）因拟筹划重大事项，自2017年3月20日开市起停牌。ST景谷（600265.SH）于2017年3月28日披露了公司大股东重庆小康控股有限公司拟增持公司股份的事项。截至5月13日，本次要约收购已完成：本次要约收购前，小康控股持有公司24.67%的股份；小康控股的一致行动人北京澜峰资本管理有限公司持有公司5%的股份；二者合计持有公司29.67%的股份。本次要约收购完成后，小康控股持有公司37.00%的股份，与北京澜峰资本管理有限公司合计持有公司42%的股份。其收购价为37.78，溢价率11.18%。
 ?股权转让中，实际控制人未变更、“受让股份大于5%”、“股权溢价转让”、“受让方持股成本高于或接近现股价”相关标的值得关注：以签署股权转让协议日为基点，实际控制人未变更的标的一周后可取得3.65%的平均超额收益率，半年后可取得30.64%的平均超额收益率。股权转让实际控制人未变更标的中，溢价转让标的可取得较好超额收益率，2016年溢价转让标的半年后可取得32.16%的平均超额收益，非溢价转让标的半年后可取得17.57%的平均超额收益。随着重组监管趋严，IPO排队依然拥挤，资金实力雄厚的股权受让方往往选择溢价受让股权。尽管实际控制人没有发生变更，但股权受让方以高价受让股权，一方面表明其认为标的股价后期大概率上扬，另一方面通过持有一定比例的股权，有望入主董事会，从而对公司的经营产生一定的影响：提高上市公司盈利水平、运营效率等。实力雄厚的受让方还带来较强的资本运作预期。另外，当其持股成本高于现行股价时，短期抛售股票可能性较小，受让人存在较强将股价提升到持股成本以上的动机，且持股成本高于现行股价越多，安全边际越充足。因此我们以“受让股份大于5%”、“股权溢价转让”、“受让方持股成本高于或接近现股价”、“实际控制人未变更”等标准筛选出：青松股份（300132.SZ）、ST景谷（600265.SH）、申科股份（002633.SZ）、金利华电（300069.SZ）、厦华电子（600870.SH）、佳士科技（300193.SZ）、四方精创（300468.SZ）、万方发展（000638.SZ）、嘉应制药（002198.SZ）、和而泰（002402.SZ）、青岛金王（002094.SZ）、*ST智慧（601519.SH）、摩恩电气（002451.SZ）、天音控股（000829.SZ）、茂业通信（000889.sz）、东江环保（002672.SZ）、达华智能（002512.SZ），建议投资者重点关注。
定增方式换实际控制人股票在短期、中期均可取得较好超额收益率：以定增预案公布日为基点，短期内，定增标的股价受市场情绪面强烈带动，超额收益率分化不明显。半年后，定增标的可取得66.09%的平均超额收益率，中期而言，市场更侧重于定增L标的的基本面，超额收益率明显分化。定增式换实际控制人主要为借壳上市，同时变更实际控制人及主营业务，大幅改善投资者预期，因而定增标的在短期、中期均可取得较好超额收益率。我们提醒投资者关注终止重组方案的标的：达意隆（002209.SZ）、冀凯股份（002691.SZ）、祥龙电业（600769.SH）、三毛派神（000779.SZ）、汇源通信（000586.SZ）。
可关注控股权争夺的公司：股权变更中，若收购方与原有管理层未能协商一致，且二者持股比例（或表决权）相近，出于争夺实际控制权目的，双方代表经常在股东大会、董事会等机构僵持不决，董事、监事、高管等公司人员亦长期冲突，严重影响公司日常经营管理。当僵局形成时，中小股东或要求公司赎回股票、或在二级市场抛售，公司股票往往暴跌。随着“控股权争夺的结果”日益明朗，公司经营管理回归日常，公司股价将迅速回升以反映控股权的变更价值（改善经营管理后的价值—原有经营管理的价值）。此外，若股权争夺双方均在二级市场收购股份以增强自身表决权时，短期而言，因需求大幅增加，标的股价表现较强，因此我们建议投资者关注*ST中发（600520.SH）、武昌鱼（600275.SH）、三维丝（300056.SZ）、宝光股份（600379.SH）、莫高股份（600543.SH）等股权争夺的标的公司。
风险揭示：股权转让过程中变更中，涉嫌关联交易、内幕交易风险；违规信息披露、大股东未履行承诺等合规及法律风险；定增审核未通过风险。