维持持有评级：联想2017财年4季度业绩较市场预期高9%，系得益于毛利率提升及税收优惠。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们发现报告期内业绩平淡，且公司业务仍处于过渡转型阶段。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但经营性现金流及现金股利增加有望支撑公司股价。因此，本中心目标价上调至5.6港元，隐含10.8%上涨空间。在香港市场情绪好转的背景下，该股短期或出现反弹。
 2017财年4季度业绩平淡：税后净利润为1.07亿美元，较市场预期高9%，但我们认为业绩较为平淡，因为营业利润7,400万美元较市场预期低42%。毛利率14.3%优于市场预期的13.5%，系受惠于产品组合升级。但营业费用12.95亿美元比市场预期高10%，系因员工福利及遣散费等持续上升。值得注意的是联想出售了部分地产合资公司获利2.18亿美元抵扣营业费用。否则其2017财年4季度营业利润将为-1.44亿美元。
数据中心及移动业务仍处困境：管理层承认公司数据中心及移动业务仍处于过渡转型阶段。我们已经多次强调作为一个竞争海外市场的中国品牌云设备制造商，联想境况不佳，尤其是在其海外工资高企的情况下。随着2017年下半年数据中心迁移至下一代SDN（软件定义网络），行业龙头将进一步拉开与联想的差距，联想想迎头赶上将愈加困难。管理层仍预计2018财年下半年移动业务将扭转颓势。当前市场预期中国智能手机需求将复苏。我们只期望2018财年2季度（截至九月末）旺季出货力道提升，但不奢望需求复苏或需求持续回升。但经营性现金流及股利增加将支撑股价：联想现金流由2015财年的2.92亿美元升至2016财年的21.2亿美元。公司现金股利因此几乎翻了一番，对应股息率超过5%，与台湾同业相当。鉴于其季度税前利润控制在盈亏平衡附近且现金股利提高，我们认为公司股价短期将回升，但盈利何时能大幅回升尚不确定。