投資建議
　　2017年車用鏡頭營收年增60~80%，成長依舊強勁，佔營收比重可望增至25%，獲利也因產品組合改善，由虧轉盈，全年EPS估0.32元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】隨車用鏡頭用量的增長，ADAS及自動駕駛對感測鏡頭的需求上升，佳凌可望持續受惠，富邦長期積極正向看待車用鏡頭為佳凌營運帶來的助益。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）評價方面，佔營收75%的DSLR及其他鏡頭以1倍P/B評價，成長力道強勁的車用鏡頭以2018年獲利貢獻0.65元，30倍P/E計算，目前股價已反應短期對車用鏡頭成長的期待，建議股價若有回檔逢低買進。
　　焦點摘要
　　由單眼相機鏡頭跨入車用鏡頭領域
　　佳凌以Canon的技術奥援，從事光學鏡片、鏡頭及相機模組生產，主要代工Canno單眼數位相機(DSLR)鏡頭及其他相機組件，數位相機受到智慧型手機攝影品質升的脅，出貨量驟降，加速佳凌尋求新的成動能，2014年即開始切入車用鏡頭領域，2016年產品組合中單眼相機相關零組件、車用鏡頭、其他(投影/消費用/安全監控鏡頭)佔比分別為75%、15%、10%。
　　車用鏡頭成長潛力大
　　佳凌是國內少數供應車用鏡頭的業者，其競爭優勢在於自製模造(非球面)玻璃，研磨/鍍膜/金屬加工/組裝一條龍生產，及模具設計能力等。佳凌車用鏡頭主攻車前(OE)市場，客戶包含全球知名的Tier1汽車零部件廠商。佳凌2014年開始出環車境頭，應用在國內知名車廠，2014年車用鏡頭貢獻營收6,000萬，佔營收比重3.8%，2015年開始供應國外汽車零部件大廠，2015年、2016年車用鏡頭約略貢獻營收1.1億、2億元，至2016年車用鏡頭營收佔比已增至15%。以出貨內容區分，目前佳凌車用鏡頭以影像類(倒車鏡頭、環景、車側盲點鏡頭等)居多，約佔8成以上，隨各大車廠投入先進駕駛輔助系統(ADAS)及自動駕駛領域，佳凌今年度車用鏡頭開案設計中感測類的產品成長最大，未來可預見雷達感測類鏡頭佔比逐步上升。
　　2017年現有客戶的新車款鏡頭拉貨，是今年度車用鏡頭的最大成長動能，預估佳凌2017年車用鏡頭營收年增60~80%，佔全年營收比重上看25%，車用鏡頭毛利率高於平均，以獲利推算車用鏡頭約貢獻全年獲利5成，因車用鏡頭產業蓬勃發展，富邦樂觀認為未來2年佳凌車用鏡頭仍可以60~80%的年增幅強勁成長，分別預估2018、2019年車用鏡頭貢獻佳凌稅後EPS0.65元、2.5元，2019年在高毛利車用鏡頭佔營收比重跨越50%，整體產能利用率常態維持高檔下，獲利可見大幅度跳升。
　　2017年轉虧為盈
　　2011~2012為Canon設立的嘉義大埔美DSLR組裝新廠，及後續為跨入車用鏡頭新增的金屬加工及自動化組裝產線，因單眼數位相機市場的委縮產能利用率不足，車用鏡頭處前期佈局良率及產能利用率皆有待提升下，毛利率表現不佳是佳凌2014~2015年呈現虧損的主要原因。2016年在車用鏡頭良率及出貨量開始攀升後，虧損幅度己見縮小，2016年佳凌營收14.2億元，YoY+0.9%，其中DSLR營收年減1成，而車用鏡頭營收大增80%，整體毛利率由2015年的4.9%成長10%，本業仍呈虧損，稅後EPS-0.46元，相較2015年的EPS-1.1元，已見改善。