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研究报告：中信期货-农产品策略周报：密切关注政策，郑糖观望-170505

股票名称：	股票代码：	分享时间：2017-05-08 10:38:14
研报栏目：期货研究	研报类型： (PDF)	研报作者：陈静，王聪颖，王燕
研报出处：中信期货	研报页数： 13 页	推荐评级：无
研报大小： 656 KB	分享者： dai****od	我要报错

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【研究报告内容摘要】

观点：
上周，外盘原糖继续下跌，郑糖小幅反弹后有所回落；贸易调查已经结束，是否上调关税，最终需国务院批准。据传，商务部欲将配额外食糖进口关税上调，在现有50%的关税基础上，第一年增加45%，第二年增加40%，第三年增加35%，为期三年，税率逐年递减；如果国务院批准这样的方案，食糖进口成本按照目前外盘计算在7500以上；另外，关键的问题是，在提高关税的基础上，进口许可管理制度还要继续实施，则食糖进口仍取决于政策，白糖长期来看还是政策市。其中，还有抛储政策、走私等不可知因素，短期建议观望，等政策落地后再入场操作，中长期来看，我们依然维持基本面偏空思路，除去政策因素，从时间上看，白糖基本已经处于牛市末期，高度取决于政策。期权方面，近期波动率有所下降，建议投资者可以继续做多波动率。
关键因素：
1、巴西压榨进度及雷亚尔走势2、中国食糖进口政策3、食糖消费4、走私操作建议：1、期货：观望。
2、期权：做多波动率。
重要监测点：1、进口糖2、巴西压榨情况3、消费情况风险因子：
1、进口政策2、走私糖3、替代品

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