收购成都七中实验学校65%股权，牵手冠城投资，重点布局实体办学。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司拟联合旗下子公司皖新金智以现金支付方式共同收购高达投资65%股权，并间接收购高达投资举办的成都七中实验学校65%的权益。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本次交易对价12.69亿元，其中皖新传媒受让30%股权，受让价款为5.86亿元，皖新金智受让35%股权，受让价款为6.84亿元。高达投资原股东承诺成都七中实验学校2017年年度结余不低于8,800万元；且在该校2018年完成新校区扩建的前提下，2018-2020年三年结余总额分别不低于9,800万元、10,300万元和10,800万元。此外，各方将努力实现成都七中实验学校在2021年底之前上市港股或A股。同时公司与冠城投资签订《教育服务战略合作协议》，计划未来5年内开办20所以上学校。通过结合学校优质的办学模式和品牌影响以及皖新传媒自身的市场化力量，公司得以进一步加强教育资源的整合，延展产业链，实现业绩增长。公司未来持续布局线下实体办学预期强，有望打造A股办学第一股。
一季度业绩亮眼，REITs深挖门店价值。公司2017年一季度实现营业收入19.35亿元、归属于母公司净利润6.25亿元，同比分别增长10%和154.98%；其中非流动资产处置损益4.09亿元，主要系报告期内创新型资产项目（REITs）固定资产处置收益。根据公司一季报披露，预计因REITs项目的影响，2017年上半年实现归母净利润约7.44亿元-8.88亿元，同比分别增长55%和85%。截至2017年2月，公司已累计完成两期REITs项目，将旗下13家子公司股权涉及的16处资产（含房产和土地）整体转让。本次创新资产运作，是公司对门店资源的革新使用，使公司获得优质门店的物业增值收益和现金回笼的同时，又以稳定的租赁价格和长期租约获得门店的长期使用权。公司日渐重视资本运作的力量，通过依托实体经济和资本市场的双轮驱动，得以构建更加完善的产业链和生态圈，加快产业链延伸，释放内在价值。
盈利预测。公司以文化教育为核心布局全产业链上下游，转型互联网平台型企业。未来看点：（1）持续布局线下实体办学预期强，有望打造A股办学第一股；（2）依托REITs的创新资产运作方式深挖门店价值，业绩提升大；（3）以“阅+”2.0为新起点，开启皖新跨界新零售；（4）定增完成加码“智能学习+智慧书城”，支撑转型升级；（5）金融资本融合驱动加大力度、加快进度。
我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.63元、0.72元和0.80元。参考同行业中，出版传媒、新华文轩2017年PE一致预期分别为38.46倍和30.22倍，我们给予公司2017年30倍估值，对应目标价18.90元。维持买入评级。
风险提示。转型不及预期风险；盈利能力下降风险。