事件：公司发布2017年一季度报告及2017上半年业绩预告，2017年第一季度实现营业收入45.26亿元，同比增长68.33%，归母净利润2.99亿元，同比增长51.60%；同时，预计2017年1-6月归属于上市公司股东净利润达6.64-7.59亿元，同比增长40-60%，即2017年第二季度实现归母净利润3.65-4.60亿元，同比增长32%-66%，中位数约4.12亿元，同比增速达49%，维持高位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
声学升级趋势明确，高壁垒龙头受益持续
 2017年一季度，公司研发投入达3.79亿元，占营收比例达8.36%，为历史新高，主要由于与电声系列产品相关的自主研发技术投入增加所致。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们反复多次进行了产业链验证，美国大客户旗舰机型带动的声学零部件升级幅度或高达70-100%，而其它新机型由于防水防尘要求的提升，预计单价也将维持稳定；高ASP单品伴随终端机型系列创新带来的火爆需求，公司业绩不断向好的趋势明确。此外，三星以及HOV等品牌各出奇招，而大视频时代里声音正是最直观的体验提升入口，安卓阵营声学的竞相升级也将拉动公司业绩持续向好。声学行业天然具备高技术属性，而升级也带动工艺要求不断提升、流程增加、工序复杂化，产业经验的重要性远高于同业想象，先发龙头的壁垒不断筑高，受益逻辑清晰持续。
 VR出货不断向好，智能制造平台已现
 2017年一季度末，公司固定资产已达历史新高，考虑到过去一年在建工程快速增长，我们所强调的公司经营拐点到来正在持续被验证。以PSVR为代表的整机业务已经成为公司快速发展的重要驱动，我们从产业链了解到公司VR业务一季度需求旺盛，随着产能释放，二季度预计出货量有望创单季新高。公司不仅发展了出色的JDM/ODM能力，更拥有长期积累的声光电领域零件的绝对实力，包括微型扬声器、VR镜片、天线射频甚至算法、芯片等，积极通过合作、参股、投资等多种形式投身于虚拟现实、增强现实、蓝牙耳机、智能音响、智能机器人、微投影、可穿戴、汽车电子等前沿智能制造领域。平台型智能硬件领军企业雏形已现，未来有望拉动公司的估值中枢持续提升！投资建议
我们预计公司17-19年归母净利润分别为22.59、27.41、34.57亿元，对应EPS分别为1.48、1.79、2.26元，6个月目标价41.46元，持续推荐。
风险提示：声学升级幅度不及预期，VR出货量不及预期。