Q1业绩增长16.8%，新增品牌客户推动收入增长公司2017Q1实现营收2.32亿元，同比增长32.1%，归母净利润4117万元，同比增长16.8%，基本符合预期，扣非净利润3812万元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】Q1营收增速同比大幅提升，判断主要与新增李宁、红豆等品牌客户带来订单增加有关，受益于研发设计能力提升，品牌客户拓展情况良好。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）Q1净利润增速提升5.6pct，同时净利率下降2.3pct，这其中毛利率同比下降3.2pct，判断与低毛利的组织生产业务占比提升有关，期间费用率上升0.2pct，总体保持可控。随着定增募集资金到位，公司账上现金充裕，截至Q1现金类资产达到16.6亿元，为后续设计师平台业务推进提供资金保障。公司预计上半年净利润同比增长10%~20%。
无缝运动产品Q2确认收入，成为17年重要增长点公司IPO募投项目无缝服装生产线17年开始投产，针对骑行、跑步、瑜伽分各个系列推出无缝运动产品，在产品品质、价格等方面，相比于目前市场上较为流行的海外品牌，具备一定竞争力，市场反馈良好，已获得匹克、361度、李宁等大客户的订单，目前从德国采购的生产设备已到位近半，预计从Q2开始交货并确认收入，后续机器全部到位后，预计可贡献收入增量1亿元以上。
渠道落地+B端客户拓展同步推进，打造时尚设计生态圈
公司设计师平台衣全球成立以来，目前已汇聚1000多位外部独立设计师，并与其中300多位建立合作，加快对接国内外优秀设计师资源。公司今年将重点推进TOC渠道落地与TOB客户拓展，TOC方面目已开业深圳及北京两家线下门店，5月份将新开900平米的旗舰店，此外线上平台也已上线，TOB方面已与部分品牌客户及买手店达成合作意向，有望逐步贡献可观收入。公司致力于解决设计师供应链痛点，打造时尚设计生态圈，未来收入爆发潜力大。
风险提示无缝服装业务订单不及预期；设计师平台业务推进缓慢。
给予买入评级
公司在设计师领域拥有深厚积累，未来有望形成“自有设计师团队+设计师云平台+线上线下零售批发渠道”的闭环运营生态圈，17年无缝运动产品将成为重要增长点。预计公司17~19年EPS为0.63/0.83/1.13元，给予买入评级。