■业绩略低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司年报，2016年实现营业收入14.81亿元，同比增长45.68%；归属于上市公司净利润33,471.07万元，同比增长34.69%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　其中，安防行业实现营收12.16亿，同比增长34.22%；其他行业实现营收2.65亿，同比增长139.28%。外延收购的广州嘉崎、华启智能、动力盈科2016年扣非后归母净利润分别为2,025.29万、6,663.42万、4,826.59万，均实现业绩承诺，外延整合顺利。报告期内，公司出售参股子公司智车优行股权，获投资收益8021.88万；实施股权激励，相关费用约2956.54万；继续力促研发，投入金额20,183.83万，同比增长90.06%。
　　■深耕安防切入交通，多点布局打造智慧生态。公司为国内视频大数据龙头企业，依托视频安防监控平台卡位安防核心产业链。报告期内，公司核心产品PVG网络视频管理平台业务实现营收6.85亿，同比增长38.09%，毛利率70.13%，为公司最稳定、最核心的业务增长点。近年来，公司以视频技术为核心，先后收购西安赛能、广州嘉崎、华启智能和动力盈科，参股爱耳目、中盟科技、为有视讯，持续深耕智能安防，切入智能交通等多个领域，加速产业整合；同时，公司增资香港网力，参股马来西亚专业安防公司Cabnet，新增东南亚办事处，中标印度、伊朗智慧交通项目，力拓国际市场。公司横向扩展行业，纵向扩展深度，多点布局欲打造视频大数据综合生态圈。
　　■加码人工智能C端，服务机器人龙头昂首起飞。自2015年起，公司全方位布局服务机器人，依靠外延内生已获国际领先技术。内生方面，携手商汤科技设立深网视界，共探SenseTime人脸识别、人形识别和人群识别技术；外延方面，参股美国JIBO公司切入家庭机器人领域，参股美国Knightscope布局安防服务机器人。2016年，公司重磅设立全资子公司“物灵科技”再加码服务机器人研发，全面整合该领域技术积累，完善以人工智能为核心的产品体系；2017年，联手汤臣倍健等设万象科云，加速工业机器人等领域研究。公司全面布局人工智能，受益于千亿级行业应用规模，有望成为国内服务机器人的龙头企业。
　　■完成11.27亿定增深化研发，大股东、高管增持彰显信心。公司定增顺利完成，募集资金11.27亿元，其中8.77亿用于视频大数据及智能终端产业化项目，助力公司结合创新技术打造核心产品，深化公司战略布局。另一方面，2016年公司实际控制人及部分董监高合计增持股票169.31万股，占总股本0.21%，金额4003.73万；公司还公告第三期限制性股票激励计划草案，拟授予限制性股票数量463.25万股。
　　■投资建议：公司以视频技术为核心，深耕智能安防，多点布局大数据生态，内生增长强劲，外延整合顺利，助力业绩增长。重磅设立物灵科技，加码服务机器人，细分领域龙头可期。预计公司2017-2018年EPS分别为0.51元、0.70元，维持“买入-A”评级，6个月目标价30元。
　　■风险提示：新业务进展不及预期；行业竞争加剧风险。