公司2016年报披露。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2016年，公司实现营业收入69.17亿元，同比增长9.08%，归属于上市公司股东的净利润10.81亿元，同比增长16.18%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分红预案为每10股派现金2元。
主业稳步增长，毛利率提升。2016年，启迪桑德实现营业收入69.17亿元，同比增长9.08%。其中，市政施工销售收入23.15亿元，同比减少38.57%；环保设备收入18.18亿元，同比增长122.51%；再生资源收入14.31亿元，同比增长43.76%；环卫服务收入7.93亿元，同比增长167.72%。2016年，公司综合毛利率32.88%，同比上升2.34个百分点。公司销售费用增长101.36%，主要源于业务开展，咨询服务费、工资、福利费、办公差旅费等增加所致。管理费用增长12.72%，主要源于人员工资、福利费、办公差旅费的增加。财务费用上升25.17%，主要源于利息、手续费支出增多。同时，公司三费费率略有上升。2016年，公司投资收益为1193万元，同比增长37.76%，主要源于参股公司利润增加。营业外收支为9721万元，同比增长61.32%，主要源于补偿收入等营业外收入增加。
看点：未来主要看点在于作为国内名副其实的综合环境服务商，产业链完整，清华控股入主，拿单优势明显。综合环境服务商名副其实：目前公司业务涵盖固废、环保设备、水务、环卫、再生资源五大板块，也是国内唯一一家业务涉及整个固废产业链的公司。2015年9月，公司实际控制人变更为清华控股，为公司业务扩张提供强大的后盾，同时启迪控股在全球范围内的科技产业园发展战略为公司对接高端资源，助力公司版图迅速扩展。定增过会助力环卫业务拓展：2016年4月，公司发布非公开发行股票预案，拟向启迪投资、桑德控股、启迪桑德第一期员工持股计划等9名特定投资者发行不超过1.68亿股，发行价27.59元/股，募集资金主要用于环卫一体化平台及服务网络建设、湖北合加环卫车改扩建及环境技术研发中心建设、垃圾焚烧发电项目、餐厨垃圾处理项目、补充流动资金和偿还公司部分有息债务，目前方案已于2016年12月获发审委通过。本次发行成功将为公司环卫、固废业务的拓展提供资金支持，并有效改善公司的资本结构。
盈利预测与估值。不考虑定增，预计公司2017-2018年实现归属母公司所有的净利润13.76、16.84亿元，对应EPS分别为1.61、1.97元/股。考虑定增后，对应摊薄后EPS分别为1.35、1.65元/股。参考可比公司估值，给予公司2017年32倍PE，对应目标价43.2元，给予买入评级。
风险提示。（1）定增进度低于预期；（2）宏观经济波动；（3）行业竞争加剧，毛利率下降。