事件：公司近日披露2016年年报，全年实现营业收入69.61亿元，同比增长34.66%，实现归母净利润8.35亿元，同比增长387.39%，基本每股收益0.33元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中Q4单季实现营业收入22.21亿元，同比增长43.62%，实现归母净利润4.03亿元，同比增长646.13%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司拟每10股派发现金股利1.5元（含税）。
点评：
行业景气度回暖驱动量价齐升。公司2016年玻璃原片收入67.49亿元，同比增长32.0%，销量11439万重箱，同比增长16.9%，对应单箱收入59元，同比提升7元。单位收入的上行主要是受地产市场高景气度引致的行业需求上行和价格上涨驱动（16年下半年平板玻璃均价同比上涨约25%）。
成本控制效果突出，毛利率大幅上行，高盈利格局再现。得益于成本精细化管控，尽管16年纯碱和燃料价格均有所上行，公司单箱成本为43元，同比基本持平。公司全年单箱毛利达到16元，同比提升7元，单箱净利为7.3元，同比提升5.5元，接近13年的水平。全年综合毛利率29.3%，同比增加11.3个百分点，其中Q4毛利率达到35.7%，同比大幅提升17.9个百分点。
股权激励连续落地，横纵向拓展值得期待。公司继16年股权激励后再度推出17年限制性股票激励计划，股权激励的连续落地显现公司对未来几年业绩增长的良好信心，公司治理将进一步完善。公司去年相继投资医疗器械、光伏电站、商业保理和供应链管理领域，已显示出明确的多元化发展意图。同时，公司于去年新设三家节能玻璃公司，实施郴州光伏光电项目，加速了下游深加工领域的布局，前期海外产能布局也进展顺利，预计横纵向扩张将为公司带来新的盈利增长点。
投资建议：
目前全国玻璃价格维持高位，下游地产竣工增速较稳，玻璃行业景气或维持一定时间，预计上半年价格仍较为坚挺，公司单箱净利润有望维持在12-13元，对应净利润规模5-6亿。考虑到当前纯碱价格下行且持续低位，盈利或超预期。
中长期看，引入南玻管理人员后，公司在生产成本、管理效率等多个领域得到提升，公司的市场竞争力进一步增强。
我们预计公司17-19年EPS分别为0.42元、0.44元、0.50元，"增持"评级。
风险提示：房地产需求超预期下滑，原材料成本大幅提升