订单上升迅猛，PPP创新模式助力新增长
 2016年公司及下属子公司签订重大中标项目5个，合同金额24.25亿元，与上年同期相比增长迅速。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中包括1个老挝的海外项目，金额7.84亿元；及1个融合（PPP）模式项目-无锡古庄现代农业科技示范园项目，该项目金额为12.09亿元，融入了各类产业、搭建了各类资源整合平台。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司进一步研发创新推出了PPP2.0，PPP创新模式有望成为公司订单新增长点。
营业收入增长迅速，毛利率较去年同期稍有下降
 2016年公司营业收入10.55亿元，同增81.77%。金点园林16年实现收入10.04亿元（并表3.38亿），较去年同增14.9%，本年净利润1.40亿，未来三年要达到承诺净利润5.27亿元，复合增速须大于23.78%，公司和华夏幸福深度合作，预计较易达到该增速。绿之源实现利润606万元，完成本年度业绩承诺；公司自身收入6.82亿元，同比增长19.4%。可见本年度营业收入迅速增长主要由金点园林并表收入贡献，预测未来公司PPP、金点园林带来大订单将会给营业收入带来进一步增速。
我们使用“毛利率-营业税金及附加/销售收入”这一指标来剔除“营改增”所带来的核算口径的变化，用该指标计算得出2016年度的毛利率为31.12%，较去年同期下降1.34个百分点。这可能与营业收入占比较高（62.32%）的生态修复与重构业务的毛利率下降（较去年同期下降1.86个百分点）有关。
期间费用下降，归母净利润大幅上升
 2016年期间费用率7.94%，较去年下降1.73个百分点。其中管理费用率下降1.42个百分点，主要因为税费的减少；财务费用率下降0.29个百分点，来源于汇兑收益。资产减值损失为负，减少193.53%。综合起来，16年实现归母净利润2.09亿元，同比增长89.30%。2017年一季度预计归母净利润同比由盈利变为下降，这是由于金点园林地产园林业务受季节影响较大。
经营现金流净流出增加，收现比下降
收购金点园林和绿之源，夯实业务生态圈
金点园林在西南地区实力雄厚，公司主营业务由市政园林拓展到地产园林，营业收入水平和盈利能力提高。绿之源生态修复与重构产业链技术资质高，人才优势强，公司研发能力和核心竞争力得以提升。
投资建议
公司创新研发PPP2.0模式，有望从PPP项目中获得订单和盈利新增长。收购金点园林，17年业务领域有望加速拓展。公司加大研发力度，绿之源带来技术资质和专业人才。综上，公司经营情况持续向好，我们预计2017-2019年EPS为1.62、2.11、2.70元/股。对应PE为29、22、17倍，首次覆盖，给予公司“买入”评级。
风险提示：PPP项目落地不及预期；并购对管理提出了更严格的要求